Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Требование о выкупе акций образец». Также Вы можете бесплатно проконсультироваться у юристов онлайн прямо на сайте.
Акционерное общество (непубличное) хочет реализовать право преимущественной покупки акций, продаваемых акционером, предусмотренное Уставом. Остальные акционеры отказались от реализации своих преимущественных прав, соответственно, такое право возникло у общества.
- Какой порядок реализации АО этого права?
- Какие положения Федерального закона об АО применимы в данном случае?
- Что происходит с акциями, которые приобрело общество?
- Уставный капитал АО в данном случае поменяется?
- Есть ли обязанность в дальнейшем у других акционеров выкупить эти акции, можно ли их как-то погасить?
Все, что нужно знать о выкупе акций и офертах
В США процедура принудительного выкупа акций носит название «squeeze out», или «вытеснение», «выжимание» (миноритария из АО). Мажоритарий, сосредоточив крупный пакет акций в своих руках, может выкупить оставшиеся активы без согласия остальных инвесторов или позволить им самостоятельно выйти из общества. Например, в штате Делавэр принудительный выкуп возможен при консолидации 90% акций.
Стоимость выкупных активов определяет независимая экспертиза. Миноритарий может не согласиться с оценкой и тогда отстаивать свои права на справедливую цену он будет в суде. Американское законодательство в целом применяет строгие стандарты к принудительному выкупу акций и тендерному предложению цены, а также к защите мелких акционеров от давления и травли со стороны мажоритарного собственника. Хотя от случая к случаю ситуация может разниться.
Основное отличие в условиях принудительного выкупа акций между Россией и США: в последнем случае такой выкуп возможен только у закрытых корпораций (close corporations), и близких к ним обществ и товариществ с ограниченной ответственностью (limited liability companies / limited liability partnership).
Федеральным Законом «Об акционерных обществах» предусмотрен строгий алгоритм определения цены акций, который гарантирует принципы справедливости:
- цена устанавливается обоюдным решением совладельцев компании;
- цифра не может быть ниже рыночной цены (для расчета рыночной стоимости привлекается профильный оценщик, имеющий лицензию и навыки для подготовки актуального заключения о цене ценных бумаг на отечественном рынке).
Таким образом, установление стоимости ценных бумаг АО происходит по следующему алгоритму:
- обращение к оценщику, действующему на основании подписанного договора;
- формирование заседания акционеров.
Задача оценочных работ – фиксация рыночной цены акций. Для проведения оценки АО обязуется представить следующую информацию и бумаги:
- действующий устав;
- информацию об объекте оценки (количество, категория (тип), номер и дата государственной регистрации выпуска акций);
- данные об АО (полное и сокращенное фирменное название, место нахождения, структура уставного капитала);
- отчеты бухгалтеров (в том числе расшифровки по кредиторской и дебиторской задолженностям, отчеты о прибылях и убытках, полные сведения по основным средствам и нематериальным активам);
- сведения о распределении прибыли АО, в том числе о дивидендных выплатах;
- внутренние документы, содержащие прогнозы дальнейшего развития компании.
Завершается оценочная процедура подготовкой соответствующего отчета. Документ обладает юридической силой, а потому может использоваться в юридических сделках.
Что такое принудительный выкуп акций
Прежде всего, регистратором готовится список акционеров, которые могут претендовать на продажу личных акций. Человек может быть внесен в этот список только при соблюдении следующих обязательных условий:
- совладелец голосовал против реорганизации АО либо не участвовал в голосовании по этому вопросу;
- решение о желаемой продаже собственных ценных бумаг было официально оформлено на протяжении 45 дней с момента установления информации о предстоящей реорганизации.
После формирования списка и его передачи регистратору, необходимо выполнить следующие шаги:
- расчет количества ценных бумаг, которые могут быть приобретены;
- формирование отчета, на основании которого готовится список желающих на продажу;
- осуществление полного расчета с акционерами;
- внесение в единый реестр информации о переходе имущественных прав на акции от совладельца к самому АО.
Дополнительно может возникнуть необходимость ответить на требования акционеров. Это потребуется, если за выкупом акций обратились те акционеры, которые регистратором не были включены в список претендентов на продажу.
Внимание! Каждый из таких участников может получить только отказ в выкупе. Достаточно представить единственное основание для отказа – акционер отсутствует в списке лиц, имеющих право требовать выкупа акций.
Граничный срок отправки отказа – пять дней с момента принятия такого решения.
Законодательством установлено, что акционерное общество не обязано приобретать весь объем ценных бумаг, выставленных на продажу. Достаточно определить объем акций, которые АО может купить. Процедура установления объемов возможного приобретения осуществляется по следующему алгоритму:
- Проверка, правильно ли акционер указал число акций. Законом установлена квота, больше которой акционер не может продать личных акций в пользу АО. Поэтому проводится проверка соблюдения квот, а также иных оснований для направления предложений продажи. В случае требования продажи большего числа акций, генеральный директор исполняет требование только в рамках закона.
- Проверка, не превышена ли максимальная граница, в пределах которой АО может выкупить акции своих акционеров. Общая сумма средств, необходимых для приобретения ценных бумаг, не должна превышать 10% совокупной цены чистых активов общества, зафиксированных на дату принятия решения о реорганизации.
Согласно общему правилу, отчет утверждается советом директоров, и сделать это необходимо на протяжении 50 дней с момента принятия окончательного и официального решения о реорганизации, независимо от формы изменений.
Согласно требованию закона, отчет обязан включать следующую информацию:
- число акций, в отношении которых заявлены требования о выкупе;
- количество ценных бумаг, которые могут быть приобретены за счет бюджета АО.
АО обязано приобрести акции на протяжении тридцати суток с момента, как истечет 45-дневный срок для предъявления требований акционерами. Если акционер зарегистрирован в реестре акционеров, то общество должно перечислить оплату в один из следующих способов:
- на банковский счет акционера, указанный у регистратора;
- в депозит нотариуса по месту нахождения АО.
В случае, когда акционер не зарегистрирован в реестре, то деньги нужно переводить на счет в банке номинального держателя.
Процедура зависит от того, зарегистрирован ли акционер в реестре. Так, если АО приобрело ценные бумаги у акционера, зарегистрированного в реестре акционеров, то компания обязана представить регистратору:
- отчет о проведенной работе в сфере предъявления требований акционерами;
- финансовые документы, свидетельствующие о полном расчете с акционерами.
Регистратор списывает выкупаемые акции с лицевого счета акционера и вносит в реестр запись о переходе права собственности на акции к обществу. Волеизъявление продавца, его заявление или иное уведомление для осуществления процедуры не требуется.
В случае приобретения ценных бумаг у акционера, не зарегистрированного в реестре, номинальному держателю передается выписка из единого отчета о реализации требований. На протяжении двух рабочих дней после этого держатель направляет регистратору письменное требование внести в реестр акционеров отметку о переходе права собственности на акции.
По закону права собственников акций по категориям одинаковые. То есть все вкладчики в равных условиях. Получается, что они все могут реализовать свои ценные бумаги компании. Само общество не вправе отказаться или провести выкуп не у всех, кто хочет продать, а по своему выбору. Важно понимать, что все поступившие в результате таких действий акции не будут иметь возможности голосования. Дивиденды по ним, естественно, тоже рассчитываться и выплачиваться не будут. По истечении финансового года такие бумаги будут аннулированы. На аналогичную величину должен быть сокращен уставный капитал.
Законодательство предписывает выполнять процедуру принудительного выкупа следующим образом:
- Независимый эксперт определяет рыночную стоимость акций.
- Совет директоров начинает подготовку собрания.
- Акционеры получают уведомление о процедуре и цене.
- После собрания собственник вправе направить требование о выкупе эмитенту.
ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ: предельный срок предъявления требования о принудительном выкупе – 45 дней с даты принятия решения собранием акционеров.
- По поступившим заявкам совет формирует реестр. Далее рассчитывается их количество и определяется, будут ли заявки полностью удовлетворены.
ВАЖНО: на законодательном уровне определено, что общество не может направить на выкуп более 10% от величины чистых активов.
- Выкуп начинается, как только истечет 45 дней после соответствующего сообщения. Вся процедура должна быть проведена за 30 дней.
Фирма уведомляет учредителя о числе ценных бумаг к покупке, сообщает дату, время и место сделки. Стороны подписывают соответствующее распоряжение и договор на покупку. Компания рассчитывается с продавцом. Регистратор эмитента делает соответствующие записи на лицевом счете фирмы.
Если АО не располагает финансами для оплаты покупки, оно может использовать деньги резервного фонда. Если же оно откажется выкупать бумаги, то будет принуждено к процедуре судом. ФКЦБ России обладает правомочиями оштрафовать эмитента на крупную сумму при нарушении порядка.
АО вправе приобретать и отчуждать свои акции. При нарушении обществом законодательства акционеры могут оспорить сделки в судебном порядке. На основании 208-ФЗ, если устав предполагает приобретение собственных акций, общество может это сделать. Уставом фирмы можно закрепить преимущественное право.
На собрании в любом случае нужно принять решение уменьшить УК в связи с уменьшением числа акций. Хотя такое право у общества есть, на практике сделать это бывает затруднительно. Процедура приобретения собственных акций достаточно сложная. Кроме того, законодательно введен ряд ограничений на такого рода действия. К примеру, в статьях 72 и 73 Федерального закона есть следующие ограничения:
- Приобретение акций обществом возможно, только если это прямо закреплено уставом, причем, данное решение должно быть принято соответствующем органом компании;
- Запрещено сокращать количество акций и уменьшать уставный капитал, если при этом номинал акций окажется ниже минимально возможного уставного капитала;
- Нельзя приобрести собственные акции, если при этом номинал акций в обращении окажется меньше, чем 90% уставного капитала компании;
- Приобретаемые акции общество должно оплатить денежными средствами, если иное не прописано в уставе.
ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ: акционерное общество не может приобретать свои акции в следующих случаях:
a. Акционеры не полностью оплатили уставный капитал общества;
b. У компании есть признаки банкротства;
c. Признаки банкротства появятся в случае приобретения акций;
d. Стоимость чистых активов меньше уставного капитала.
Есть и другие ограничения, касающиеся стоимости чистых активов, например, они не должны стать меньше разницы двух стоимостей, ликвидационной и номинальной, рассчитанной по размещенным привилегированным акциям.
Срок действия преимущественного права не может быть установлен менее, чем 45 дней. Истечение срока начинается после соответствующего уведомления заинтересованных в сделке лиц. Они могут использовать свое преимущественное право полностью или частично. Для этого достаточно составить и направить соответствующее заявление.
Статьей 75 Федерального закона «Об АО» предписано, что стоимость выкупа акций назначает совет директоров. Важно понимать, что для этого требуется кворум, определяемый по правилам ст. 68 данного ФЗ. Цена выкупа в обязательном порядке проставляется в сообщении, которое общество направляет в адрес акционеров о проведении собрания.
ВАЖНО: закон требует наличия заключения независимого оценщика о цене возможного выкупа акций.
Независимый оценщик определяет рыночную стоимость без учета фактов, повлекших возникновения права требовать выкупа акций. Общество вправе в уведомлении акционерам указать цену, определенную экспертом, либо свою, но выше экспертной. Если государство имеет заинтересованность в сделке, действуют нормы ст. 77 ФЗ.
ОБРАТИТЕ ВНИМАНИЕ: если в собственности государства более 2% голосующих акций, цена выкупа определяется с привлечением контрольного органа; в противном случае сделка может быть оспорена; суд, рассмотрев обстоятельства дела, правда, может отказать в признании сделки недействительной, но общество должно будет доказать, что нарушения хотя и есть, но являются по своей сути несущественными.
Процесс передачи акций заключается в списании их со счета отчуждателя и зачисления на счет приобретателя. Процедура состоит из нескольких этапов:
1. Созыв общего собрания по вопросам, которые могут привести к возникновению права требования выкупа акций. Проинформировать акционеров о проведении собрания необходимо за 30 дней до назначенной даты.
2. Подготовка к выкупу:
- определение стоимости акций;
- составление списка акционеров, которые имеют право требовать выкупа акций (не ранее чем 45 дней и не позже 60 дней с момента направления требования о выкупе);
- уведомление совладельцев о созыве собрания, наличии у них права выкупа и стоимости акций.
3. Проведение выкупа:
- предъявление требований держателя акций;
- рассмотрение требований о выкупе, определение количества ценных бумаг, выкупленных у каждого участника сообщества;
- создание в реестре записей о блокировке акций;
- выкуп ценных бумаг по заранее установленной цене (необходимо осуществить в течение 30 дней с момента предъявления совладельцев требований);
- списание акций (происходит без согласия акционеров, покупатель представляет документы, подтверждающие оплату, после чего в течение 3х дней акции поступают в его портфель)
4. Внесение в реестр записи о смене собственника акций.
Перечень этапов может меняться, в зависимости от того, что прописано в уставе по поводу отчуждения прав на акции.
Передаточное распоряжение и договор купли-продажи в этом случае не требуется. Подтверждением совершения сделки является требование о выкупе и документ, подтверждающий выполнение сообществом требования об оплате.
Требование акционера о выкупе обществом принадлежащих ему акций
Подробно случаи, когда акционеры имеют права требовать выкупа акций компанией, перечислены в ст. 75 закона об акционерных обществах.
Акционеры, владельцы голосующих акций, имеют право на выкуп после принятия общим собранием акционеров (ОСА) публичного акционерного общества (ПАО) решения о:
- Реорганизации;
- Одобрении крупной сделки объемом более 50% от балансовой стоимости активов;
- Внесении в устав изменений и дополнений, ограничивающих права акционеров;
- Отказе от статуса публичной компании;
- Делистинге (акции компании перестают торговаться на бирже).
Во всех этих случаях акционеры имеют право требовать выкупа принадлежащих им акций, если они голосовали против принятого решения или не принимали участия в голосовании.
Если инвестор видит предпосылки к тому, что какой-либо из вышеперечисленных вопросов может быть вынесен на ОСА, то это повод оценить вероятность предложения о выкупе и его влияние на доходность инвестиций. Определяющим фактором здесь может быть цена.
Цена выкупа определяется советом директоров компании. При этом цена должна быть не ниже, чем:
- Рыночная стоимость, определенная оценочной компанией без учета ее изменения из-за действий общества, повлекших возникновение права требования оценки и выкупа акций.
- Средневзвешенная цена акций на организованных торгах за 6 месяцев, предшествующих дате принятия решения о проведении ОСА, голосование на котором повлекло возникновение права на выкуп.
Методология оценочных компаний остается для миноритарных акционеров «черным ящиком» и для предсказания нижней границы выкупа на практике можно использовать лишь средневзвешенную цену акций на торгах за 6 месяцев.
Стоит отметить, что до 26 апреля 2019 г. средневзвешенная цена торгов использовалась в качестве ориентира только в случае делистинга или отказа от статуса публичного общества. Во всех остальных случаях компании могли руководствоваться исключительно мнением оценщика.
В октябре 2017 г. наблюдательный совет банка ВТБ вынес на рассмотрение ОСА вопрос о реорганизации в форме присоединения банка ВТБ 24. Цена выкупа, определенная независимым оценщиком, составила 3,8 коп. за акцию, что означало дисконт около 38% к рыночной цене 6,1 коп. Если бы тогда действовала нынешняя редакция закона, то цена выкупа должна была быть не ниже средневзвешенной цены торгов за 6 месяцев, которая на тот момент составляла 6,36 коп за акцию.
В августе 2020 г. совет директоров Лензолото вынес на рассмотрение ОСА вопрос о продаже 100% своего основного актива «ЗДК Лензолото» материнской компании Полюс. Сделка затронула более 50% от стоимости активов компании, поэтому акционерам, не согласным с ней, было направлено предложение о выкупе. Цена выкупа, определенная как наибольшая из двух возможных оценок, составила 19 567 руб. за обыкновенную акцию (премия к рынку около 10%). За привилегированную акцию компания предложила 3 607 руб. (дисконт к рынку около 33%).
Пример Лензолото наглядно демонстрирует ряд нюансов. Во-первых, согласно п. 5 ст. 76 ФЗ «Об акционерных обществах», общая сумма средств, направляемых компанией на выкуп акций, не может превышать 10% стоимости чистых ее активов на дату принятия решения, которое повлекло возникновение у акционеров такого права.
Во-вторых, в общем случае право на выкуп возникает только у владельцев голосующих акций. Для того чтобы понять, на что могут рассчитывать владельцы привилегированных акций, необходимо детально разобраться с конкретным кейсом, а также сопоставить его с тонкостями законодательства и судебной практикой, что выходит за рамки данного материала.
В случае с акциями Лензолото владельцам привилегированных акций было предложено продать или конвертировать свои бумаги исходя из оценки, предполагающей дисконт 7% к средневзвешенной цене торгов за 6 месяцев до публикации сообщения.
Выкуп собственных акций: возможные варианты
омпания ТМК в 2020 г. осуществила выкуп 230 млн акций (22,3% от размещенных акций) в рамках добровольного предложения. Акции выкупались на баланс 100% дочки «Волжский трубопроводный завод». Цена выкупа 61 руб. за акцию в момент публикации новости включала премию около 30% к рыночной цене, поэтому котировки резко подскочили. В сентябре ТМК сделала еще одно предложение о выкупе акций по той же цене. В его рамках может быть выкуплен оставшийся объем free-float. Компания не объявляла о планах об уходе с Московской биржи, однако можно предположить, что, в случае падения доли бумаг в свободном обращении ниже 5%, оставшиеся бумаги могут быть выкуплены принудительно, и компания станет частной.
Акционер (с учетом всех аффилированных лиц), который в ходе последней сделки стал владельцем более 30%, 50% или 75% акций компании обязан направить обязательное предложение о выкупе остальным акционерам по цене не ниже, чем наибольшая цена, по которой он приобретал акции в течение последних 6 месяцев.
Цена выкупа также не может быть ниже средневзвешенной цены на организованных торгах за последние 6 месяцев или рыночной цены, определенной оценщиком.
Описанное правило призвано защитить интересы миноритариев в тех случаях, когда отдельный крупный акционер усиливает свое влияние на принятие корпоративных решений. Те акционеры, кто считает, что потенциальная доходность акций из-за этого снизится, могут воспользоваться правом продать акции и получить за них справедливую компенсацию.
В апреле 2019 г. Севергрупп выкупила 42% компании Лента у Luna inc и ЕБРР по цене $3,6 за ГДР ($18 за акцию). Так как Севергрупп стала владельцем более 30%, у нее появилось обязательство направить другим акционерам Ленты обязательное предложение о выкупе их акций по аналогичной цене. Цена предполагала премию к рынку около 6,5%. В результате этой оферты Севергрупп консолидировала более 78% акций ритейлера.
Однако на практике это правило не всегда позволяет в полной мере защитить интересы миноритарных держателей. В простейшем случае, покупатель может намеренно нарастить свою долю лишь до пограничных значений 29%, 49% или 74%.
Пример 5. В феврале 2018 г. стало известно, что ВТБ выкупит большую часть пакета основателя Магнита Сергея Галицкого по цене 4,661 руб. за акцию (дисконт к рынку около 3,9%). Пакет Галицкого составлял около 32%, но ВТБ купил только 29%, и у остальных акционеров не возникло права на выкуп, несмотря на фактическую смену стратегического инвестора. Если бы ВТБ перешел порог 30%, то акционеры имели бы право предъявить свои акции к выкупу по цене не ниже, чем средневзвешенная цена за 6 месяцев — около 6675 руб., или на 37% выше рыночной цены на момент публикации.
Также законом предусмотрены еще некоторые ограничения на применение данного правила, о которых стоит помнить. Право на выкуп не возникает в случаях, когда порог 30%, 50% и 75% был преодолен посредством:
- Приобретения акций на основании ранее направленного добровольного предложения о приобретении всех акций компании или обязательного предложения;
- Приобретения акций у аффилированного лица;
- Погашения части акций публичным обществом;
- Приобретения акций в ходе реализации преимущественного права на выкуп допэмиссии;
- В некоторых случаях, когда речь идет об имуществе госкорпораций, стратегических предприятий, а также федеральной и муниципальной собственности
Подробнее об исключениях можно прочесть в п. 8 ст. 84.2 ФЗ «Об акционерных обществах».
В феврале 2020 г. был разработан законопроект, согласно которому Правительство выкупит контрольный пакет в Сбербанке у Банка России и разместит на балансе Фонда национального благосостояния (ФНБ). Так как покупатель и продавец, по сути, аффилированные лица, право на выкуп не возникало. Но в качестве дружественного жеста предполагалось сделать исключение и выставить инвесторам оферту. Причем оферту должен был выставить не покупатель, а продавец. Однако из-за эпидемии коронавируса котировки акций Сбербанка серьезно упали, что повысило вероятность предъявления к выкупу слишком большого количества бумаг. В марте 2020 г. было принято решение заменить оферту на акционерное соглашение.
Акционер (с учетом всех аффилированных лиц), который в ходе последней сделки стал владельцем более 95% акций. В данном случае выкуп может быть инициирован как миноритариями, так и самим акционером.
Обязательное предложение о выкупе покупатель обязан направить остальным акционерам в том случае, если последние предъявили ему такое требование в течение 6 месяцев со дня получения уведомления о таком праве. Цена выкупа должна быть не ниже:
- Цены, по которой такие ценные бумаги приобретались;
- Наибольшей цены, по которой покупатель (или его аффилированные лица) приобрел либо обязался приобрести эти ценные бумаги после истечения срока принятия добровольного или обязательного предложения, в результате которого он стал владельцем более 95% акций компании.
Принудительный выкуп может быть осуществлен по инициативе самого покупателя, если он хочет консолидировать в своих руках 100% компании. Такое право у него есть в том случае, если порог в 95% был преодолен путем покупки не менее 10% в ходе добровольного или обязательного предложения.
Требование о принудительном выкупе должно быть направлено миноритариям в течение 6 месяцев с момента истечения срока добровольного или обязательного предложения, в ходе которого он стал владельцем более 95%.
Написать комментарий
Требование о выкупе — оферта о продаже акций и распоряжение по счету в реестре. Нередки случаи, когда акционер, заявляя требование о выкупе, до момента их списания на счет эмитента распоряжается ими иным образом. Иногда, получив от общества денежные средства за выкупаемые акции, он переуступает их другому лицу.
Чтобы исключить подобные ситуации, Закон пополнили нормой, согласно которой с момента получения обществом требования акционера о выкупе принадлежащих ему акций и до момента внесения в реестр акционеров общества записи о переходе права собственности на выкупаемые акции к обществу или до момента отзыва акционером требования о выкупе этих акций акционер не вправе совершать связанные с отчуждением или обременением этих акций сделки с третьими лицами, о чем держатель указанного реестра вносит соответствующую запись в реестр акционеров общества (п. 3 ст. 76 Закона).
Получив требование акционера, эмитент обязан внести соответствующую запись в реестр акционеров (при условии, что он является его держателем) или дать поручение регистратору внести соответствующую запись, приложив к поручению оригинал или копию требования, скрепленную печатью общества и подписанную уполномоченным лицом общества.
Происходит временное ограничение оборота ценных бумаг.
В соответствии с п. 7.5 Положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг блокирование операций по лицевому счету зарегистрированного лица — операция, исполняемая регистратором и предназначенная для предотвращения передачи ценных бумаг.
Положение о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг, утв. Постановлением ФКЦБ России от 02.10.1997 N 27.
Блокирование и прекращение блокирования операций по лицевому счету производятся по распоряжению зарегистрированного лица, по определению или решению суда, постановлению следователя, а также на основании свидетельства о смерти и иных документов, выданных уполномоченными органами.
Как акционерам по их требованию предоставить информацию об акционерном обществе
Закон запрещает акционеру с того момента, когда общество получило его требование о выкупе акций, совершать сделки с третьими лицами, связанные с отчуждением или обременением таких акций (п. 3 ст. 76 Закона). Нарушением Закона будет совершение таких сделок, а не отсутствие в реестре записи об этом запрете.
Рассмотрим пример. В общество поступило требование о выкупе акций, соответствующее Закону, но не отвечающее дополнительным требованиям ФСФР России. Регистратор, ссылаясь на этот факт, отказывается внести запись в реестр о блокировке счета. Здесь возможны два варианта.
Первый. Если акционер, предъявивший требование, не совершал сделок со своими акциями и до момента их выкупа не предъявлял никаких распоряжений по своему счету в реестре, то он не нарушает Закон. Отсутствие в реестре записи о блокировке счета акционера не препятствует обществу исполнить договор по выкупу его акций.
Второй. Акционер пытался совершить сделку с акциями до момента их выкупа и дал распоряжение по своему счету в реестре. В этом случае действует прямое ограничение, предусмотренное Законом: «С момента получения обществом требования акционера о выкупе принадлежащих ему акций до момента внесения в реестр акционеров общества записи о переходе права собственности на выкупаемые акции к обществу или до момента отзыва акционером требования о выкупе этих акций (выделено нами. — А.Г.) акционер не вправе совершать связанные с отчуждением или обременением этих акций сделки с третьими лицами». Общество или регистратор откажут акционеру в проведении данной операции, ссылаясь непосредственно на Закон, и предложат отозвать требование о выкупе. Если акционер не отзовет оферту, то договор с обществом будет заключен и оно выкупит его акции.
В проекте Постановления Пленума ВАС РФ «О внесении дополнений в Постановление Пленума ВАС РФ от 18.11.2003 N 19 «О некоторых вопросах применения Федерального закона «Об акционерных обществах» (далее — проект Постановления) определяются вопросы компетенции общего собрания акционеров, принятие решений по которым рассматривается как ограничение прав акционера и порождает у него право требовать выкупа обществом принадлежащих ему акций. Предметом дискуссии стали изменения, вносимые в устав общества в связи с увеличением уставного капитала путем эмиссии дополнительных акций.
В базовой версии соответствующего пункта проекта Постановления указано: «Изменения, вносимые в устав общества в связи с увеличением уставного капитала путем эмиссии дополнительных акций, не являются основанием для выкупа акций в соответствии со статьей 75 Закона».
Такое право представляет собой установленную Законом возможность для акционеров в первоочередном порядке по отношению к третьим лицам приобрести дополнительно размещаемые акции и тем самым сохранить имеющийся у них объем корпоративных прав.
Этот инструмент обеспечивает акционерам возможность сохранить достигнутый ими уровень корпоративного контроля при размещении дополнительных акций.
Отечественная корпоративная практика одновременно с европейскими правопорядками пополнилась специальными механизмами регулирования процесса поглощения акционерных обществ посредством приобретения одним акционером или группой аффилированных лиц крупных пакетов акций .
В 2006 г. в Федеральный закон «Об акционерных обществах» была включена гл. XI.1, посвященная именно этим вопросам.
Если один участник или группа аффилированных лиц, приобретая крупные пакеты голосующих акций открытого акционерного общества, превышают предусмотренные Законом пороговые значения корпоративного контроля (30, 50, 75%), включается специальный механизм компенсационных выплат остальным акционерам.
Оферта по акциям: что это, виды, примеры
Если количество акций доминирующего акционера (группы аффилированных лиц) превышает количество акций участников общего собрания, не поддерживающих соответствующее решение, более чем в три раза, то доминирующий акционер может до даты составления списка лиц, имеющих право участвовать в общем собрании акционеров, переуступить часть акций «дружественному» партнеру. Количество этих избыточных акций определяется по формуле
Добровольное предложение о выкупе может быть сделано не только по отношению к обыкновенным и привилегированным акциям, дающим право голоса, но и по отношению к эмиссионным ценным бумагам, которые в них конвертируются.
В обязательном порядке к добровольному предложению должна прилагаться безотзывная банковская гарантия. Она подтверждает обязательство гаранта (страховой компании или банка) оплатить стоимость акций их прежним владельцам в том случае, если данная обязанность будет не выполнена инициатором сделки. Прекращение действия банковской гарантии должно наступать не ранее чем через полгода после окончания периода оплаты приобретаемых акций.
В добровольном предложении о выкупе акций указывают информацию о покупателе и все существенные условия приобретения ценных бумаг. Оно может содержать также планы субъекта, направившего предложение, касающиеся самого открытого акционерного общества и, в том числе, его работников. Но, пожалуй, самое важное условие касается предлагаемой цены за акции.
По своей сути, добровольное предложение — не что иное, как предложение продать инициатору сделки акции по предлагаемой им цене, которое может быть принято или не принято остальными владельцами ценных бумаг: у акционеров при этом не возникают обязательства по принятию этого предложения. Именно поэтому инвестор имеет полную свободу по назначению цены за приобретаемые ценные бумаги.
Указанное в добровольном предложении вознаграждение за проданные акции может быть установлено без каких-либо ограничений, как в меньшую, так и в большую сторону. Но очевидно, что если инвестор заинтересован в формировании крупного пакета акций, то в оферте он должен указать адекватную рыночную стоимость. Кроме точной цены за выкупаемые акции в добровольном предложении может быть представлен порядок ее определения. При этом должна быть обеспечена одинаковая стоимость приобретения ценных бумаг для всех владельцев.
Акционеры ОАО, согласные с условиями сделки, отправляют потенциальному инвестору, направившему предложение, заявления о продаже своих акций. На основе этих заявлений затем и совершаются сделки.
Лицо, направляющее добровольное предложение о выкупе акций, может также действовать в интересах третьих лиц. В этом случае в предложении должно быть указано имя лица, в интересах которого направляется добровольное предложение. Это обязательство помогает контролировать деятельность физических лиц и организаций, использующих посредников при приобретении акций.
Если добровольное предложение направлено юридическим лицом, в тексте оферты дополнительно указываются сведения о его аффилированных лицах.
Предложение принимается в срок от 70 дней до 90 дней с даты его получения акционерами общества.
Формирование крупных пакетов акций российских ОАО с помощью добровольного предложения впервые стало возможным относительно недавно — с июля 2006 года. Целью такого новшества, как добровольное предложение, стала ликвидация теневых операций по выкупу крупных пакетов акций и стимулирование потенциальных покупателей крупных пакетов на открытые действия.
Вследствие того, что потенциальные инвесторы приобретают акции ОАО открытым способом, миноритарные акционеры получают возможность отследить как изменения структуры капитала открытого акционерного общества, так и появление новых крупных акционеров.
Существование схемы выкупа акций при помощи добровольного предложения не означает, что формирование крупного пакета акций возможно только лишь с помощью данной процедуры. Однако при соблюдении некоторых условий (обязательный выкуп акций при достижении объема приобретенных акций порогового значения в 95%) добровольное предложение дает инвестору возможность в будущем консолидировать полный пакет акций открытого акционерного общества в своих руках.
- Профстандарт «Бухгалтер»
- Профстандарт «Бухгалтер»
- Анализ финансового состояния с применением мсфо
- Работаем правильно: все инструкции по бюджетному учету 174 н от 16
- Списание дебиторской задолженности на забалансовый счет Списание задолженности с забалансового счета 007
- Главбух без высшего образования: нонсенс или норма (Григорьев И
- Сведения о среднесписочной численности работников
- Мсфо (международные стандарты финансовой отчетности) Первое применение мсфо ifrs 1
Процедура принудительного выкупа строго регламентирована и состоит из таких этапов:
- владелец 95 % ЦБ направляет в АО требование об их выкупе у акционеров через 6 месяцев после окончания добровольного предложения;
- составляется список владельцев небольших пакетов, подлежащих покупке, на дату обращения и передается покупателю. После этого все операции с ними останавливаются;
- обладателям ценных бумаг, подлежащих покупке, АО рассылает полученное требование. Они, в свою очередь, имеют право отправить покупателю данные для перечисления денежных средств. Если такие заявления не поступили, деньги переводятся на счет нотариуса и будут храниться там до востребования миноритарием, поскольку неоплата за акции запрещена;
- выплата производится не позднее 25-го дня с момента составления списка акционеров;
- предъявление документов об оплате является поводом для списания ЦБ в трехдневный срок. Регистратор переносит их со счетов бывших владельцев и зачисляет на лицевой счет нового обладателя. Процедура завершена.
Известны случаи, когда концентрация 100 % акций у единоличного собственника не способствовала улучшению качества управления компанией.
Положительный эффект данной процедуры преувеличен. В то же время происходит отторжение мелких собственников от возможности управлять предприятиями. Лишение граждан доходов от владения ценными бумагами носит негативный социальный эффект и способствует расслоению общества.
В ближайшем будущем ожидается ужесточение правил принудительного выкупа для защиты прав миноритариев. Изменения коснутся правил привлечения оценщиков для установления справедливой стоимости.
Ответы на часто задаваемые вопросы
Можно ли в ЗАО проводить выкуп?
Нет, ЗАО лишены этого права. Однако они могут быть переоформлены в публичные, после чего названная процедура станет возможна.
Можно ли проводить выкуп в АО?
Только в компаниях, имевших статус открытого на 01.09.2014 года.
Обязательно ли одному собственнику иметь 95 % для покупки акций?
Необязательно. Определено пороговое значение 95 % для мажоритарщика и аффилированных с ним лиц.
Возможен ли выкуп акции акционера, по которому в реестре нет данных, только ФИО?
Нет, закон предусматривает для регистратора открытие счета под названием «ценные бумаги неустановленного лица». Купить активы неизвестного невозможно. Можно только внести данные в анкету, если они стали известны. Лишь после изменения статуса уже приобретаются активы установленного владельца.
Можно ли применять принудительную покупку акций акционера, который является юридическим лицом, если известно, что оно ликвидировано?
Да, это возможно.
Сколько длится процесс выкупа акций?
35 дней + 6 месяцев.
Сколько нужно иметь акций, чтобы выкупать?
95 % или более. Существует несколько способов, как законно получить такое количество.
Для покупки акций всегда нужно проводить обязательное или добровольное предложение?
Обязательно, это предварительный этап процедуры.
Нужно ли покупать ценные бумаги при добровольном предложении?
По законодательству 10 из 95 % в обязательном порядке должны быть выкуплены при принятии обязательного или добровольного предложения. Поскольку при добровольном более выгодные условия, то да, лучше покупать.
Какой может быть цена для добровольного предложения?
Та, которая устраивает продавца.
Четкое исполнение процедуры принудительного выкупа акций не гарантирует соблюдения прав миноритарных акционеров. Противостоять покупке активов без их согласия владельцы небольших пакетов ЦБ не могут. Можно лишь добиться продажи по справедливой цене.
В новых статьях мы продолжим знакомить вас с различными финансовыми инструментами. Подписывайтесь на наши публикации, чтобы не пропустить полезную и интересную информацию. До новых встреч!
В каких случаях и как реорганизуемое АО должно выкупить акции своих акционеров
Вариантов два:
- выкуп акций свободного обращения с рынка;
- выкуп акций у акционеров по оферте.
Выкупленные с рынка акции изымаются из оборота и сразу могут быть погашены, то есть ликвидированы. Но могут быть предназначены для последующего перевыпуска в подходящий момент, когда рыночная стоимость их подрастет. Если такой момент не настает, то через год они должны быть погашены. Также могут предназначаться для поощрения своих сотрудников и выдаваться в качестве премиального вознаграждения.
При выкупе акций по оферте цена выкупа назначается заранее как средневзвешенная рыночная за последние 6 месяцев торгов. Желающие могут продать свой пакет по этой цене.
Можно ли выкупать акции в ЗАО? Да, если предварительно изменить статус с ЗАО на ПАО.
Можно ли выкупать акции в АО? Можно, если оно зарегистрировано как АО по состоянию на 1 сентября 2014 г.
Для выкупа акций обязательно ли одному держателю иметь 95 %? Не обязательно. Выкупить могут аффилированные акционеры.
Можно ли купить акции держателя, по которому в реестре акционеров отсутствуют данные, есть только Ф. И. О.? Конечно. Средства в таком случае будут направлены в депозит нотариальной конторы по месту расположения ПАО.
Можно ли купить акции юридического лица, если оно ликвидировано? Да.
Как долго длится выкуп акций? Семь месяцев.
Какое количество акций необходимо для того, чтобы их выкупать? Минимум 95 %. Но если такой доли нет, то ее можно достичь за пять месяцев, прибегнув к дополнительной эмиссии.
Нужно ли перед выкупом акций вначале проводить обязательное либо добровольное предложение? Надо провести или добровольное, или обязательное. Добровольное будет более выгодно.
При добровольном предложении обязательно ли выкупать акции? Обязательно. Важно купить хотя бы 10 % от общего количества капитала ПАО, после чего стать держателем как минимум 95 %.
Какую цену нужно устанавливать при добровольном предложении? Любую. Если стоимость будет выше рыночной, вам охотнее добровольно продадут ценные бумаги. Но следует понимать, что по ней придется принудительно выкупать их у миноритарных акционеров, даже если их рыночная цена упадет.
Законодательство предусматривает определенные формы защиты интересов миноритарных акционеров. При принятии решений, ухудшающих инвестиционные условия, руководство АО обязано опубликовать оферту о выкупе акций у акционеров, которые голосовали против данных решений или не голосовали вовсе.
Вопросом таких решений может быть:
- поглощение и слияние;
- выделение дочернего предприятия за счет акционерного капитала;
- изменения в уставных документах, понижающие права акционеров;
- дополнительная эмиссия ЦБ;
- проведение крупной сделки или сделки с заинтересованностью.
И это не весь перечень.
Принудительный выкуп акций — это выкуп по требованию лица, которое приобрело более 95% акций публичного АО. Владелец такого пакета ценных бумаг имеет право направить требование о выкупе не позднее 6 месяцев с момента, как он приобрел не менее 10% всех акций публичного общества.
Для определения цены выкупа привлекается квалифицированный эксперт-оценщик. Установленная оценщиком цена не может быть ниже рыночной и максимальной цены, по которой приобретались промежуточные пакеты в 10 и 30% этих бумаг.
Закон «Об акционерных обществах» отдает стратегическое преимущество в выкупе ценных бумаг держателям крупных пакетов. Миноритариям оставлена оборонительная тактика по защите своих интересов в плане компенсации материальных потерь.
При намерении приобрести более 30% ЦБ крупный инвестор получает право сделать избранной организации добровольное предложение — публичную оферту с обозначенной ценой. По заявлениям заинтересованных владельцев заключаются сделки.
Для инвестора, начавшего атаку на АО с целью достижения абсолютного контроля, это весьма важный момент: цена должна быть привлекательной (практически выше рыночной), иначе не продадут, однако в дальнейшем цена выкупа не сможет быть ниже этой, даже если рыночная снизится в результате курсовых колебаний.
После приобретения пакета, превышающего 30%, инвестору вменяется обязанность сделать остальным акционерам обязательное предложение — очередную оферту по выкупу ценных бумаг. У акционеров имеется право выбора: откликнуться на это предложение и продать/не продавать свои акции.
При наращивании доли инвестором до последующих промежуточных пакетов в 50 и 75% взаимные права и обязанности заинтересованных сторон остаются неизменными. Если инвестор игнорирует объявление оферты на каком-то из этих этапов, миноритарии имеют право потребовать выкупа своих акций.
Когда же стратегический инвестор сформирует пакет, превышающий 95% всех ценных бумаг АО, у него появляется право принудительного выкупа, а у миноритариев право подачи иска в арбитраж, если они не согласны с ценой, определенной оценщиком, и не более того.
Учет приобретения собственных акций обществом
Принятые изменения в закон «Об акционерных обществах», которые в первую очередь могут быть интересны миноритарным владельцам акций, касаются введения нового типа привилегированных акций — с преимуществом в очередности получения дивидендов, по которым выплаты осуществляются до выплат по любым другим акциям обыкновенного и привилегированного типов.
Введено уточнение, согласно которому размер дивиденда по привилегированным акциям считается установленным, если он указан в твердом денежном выражении или в минимально допустимом % от прибыли. Если вместо минимального % указан максимально возможный, размер дивиденда считается неустановленным.
Еще одно изменение касается передачи полномочий общего собрания совету директоров или наблюдательному совету. Если общее собрание акционеров принимает такое решение, миноритарии не получают права на требование выкупа принадлежащих им акций.
Обязанность выкупить акции по требованию акционеров
Обязательства с неопределенной величиной и (или) сроком исполнения, возникающие из норм, установленных законодательством, признаются оценочными обязательствами (п. 4 ПБУ 8/2010 «Оценочные обязательства, условные обязательства и условные активы».
Оценочное обязательство признается в бухгалтерском учете при одновременном соблюдении следующих условий, предусмотренных п. 5 ПБУ 8/2010:
• у организации существует обязанность, явившаяся следствием прошлых событий ее хозяйственной жизни, исполнения которой организация не может избежать;
• уменьшение экономических выгод организации, необходимое для исполнения оценочного обязательства, вероятно;
• величина оценочного обязательства может быть обоснованно оценена.
Если обязанность выкупить акции по требованию акционеров вытекает из закона, то организация производит оценку вероятности уменьшения экономических выгод при выкупе собственных акций. Уменьшение экономических выгод, необходимое для исполнения обязательства, признается вероятным, если более вероятно, чем нет, что такое уменьшение произойдет (п. 7 ПБУ 8/2010).
Такой термин, как «уменьшение экономических выгод», в ПБУ 8/2010 не раскрыт. В соответствии с п. 2 ПБУ 10/99 «Расходы организации» уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов (денежных средств, иного имущества) или возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала этой организации, за исключением уменьшения вкладов по решению участников, признается расходами организации.
Непосредственно при выкупе собственных акций у акционеров расходов в виде уменьшения экономических выгод у организации не возникает. Уменьшение экономических выгод в связи с выкупом акций может произойти, если:
• в дальнейшем акции продаются по рыночной стоимости ниже цены выкупа акций в виде разницы между ценой выкупа акций и ценой их продажи;
• выкупленные акции будут погашаться в виде разницы между ценой выкупа и номинальной стоимостью выкупленных акций, подлежащих погашению (Инструкция по применению Плана счетов бухучета финансово-хозяйственной деятельности организаций, утвержденная Приказом Минфина РФ от 31.10.2000 № 94н).
Таким образом, при выкупе собственных акций возможное уменьшение экономических выгод представляет собой сумму убытка от превышения цены продажи акций над их номинальной либо продажной стоимостью. В отношении сумм ожидаемых убытков оценочные обязательства не признаются (п. 12 ПБУ 8/2010).
Делаем вывод: в связи с появлением обязанности по выкупу собственных акций организация не признает оценочные обязательства вне зависимости от дальнейших операций с выкупленными акциями.
Отчуждение акций обществу
Собственные акции, выкупленные акционерным обществом у акционеров для последующей перепродажи или аннулирования, не относятся к финансовым вложениям (абзац четвертый п. 3
ПБУ 19/02 «Учет финансовых вложений»). По нормам МСФО собственные долевые инструменты предприятия не признаются в качестве финансовых активов независимо от причин, по которым они выкуплены (п. AG36 Руководства по применению МСФО (IAS) 32 «Финансовые инструменты: представление»).
В бухучете собственные акции, выкупленные у акционеров или перешедшие к организации, которые впоследствии могут быть проданы или аннулированы, учитываются в сумме фактических затрат на приобретение на счете 81 «Собственные акции (доли)». При этом номинальная стоимость акций значения не имеет. В Инструкции по применению Плана счетов рекомендовано отразить приход акций по факту расчета с их владельцем записью по дебету счета 81 и кредиту счета 51 «Расчетные счета».
Записи о переходе к АО прав на размещенные акции вносятся регистратором на основании утвержденного советом директоров отчета об итогах предъявления акционерами требований о выкупе акций и документов, подтверждающих выплату денег акционерам (абзац второй п. 4, п. 4.1 ст. 76 Закона № 208-ФЗ). Исключением является продажа акций, права на которые учитываются номинальными держателями. Записи о переходе прав на такие акции к АО осуществляются на основании распоряжения номинального держателя, зарегистрированного в реестре. Распоряжение номинальный держатель должен дать в течение двух рабочих дней после даты поступления денежных средств за приобретаемые акции на банковский счет и представления выписки из утвержденного советом директоров отчета (п. 4.2 ст. 76 Закона № 208-ФЗ). Таким образом, дата перечисления денежных средств за выкупленные акции акционерам, потребовавшим их выкупа, и дата отражения в учете перехода права собственности на акции могут различаться.
С учетом временного разрыва в учете АО нельзя сразу сделать запись по дебету счета 81 и кредиту счета 51. Для соблюдения требований Закона № 208-ФЗ и осуществления расчетов с выходящим из АО акционером может использоваться счет 75 «Расчеты с учредителями», к которому можно открыть субсчет 3 «Расчеты по выкупу акций по требованию акционеров». Выкуп АО акций у акционера необходимо также отразить в аналитическом учете по счету 80 «Уставный капитал».
Таким образом, при выкупе акций по требованию акционера в бухгалтерском учете АО производятся записи по дебету счета 75-3 и кредиту счета 51 (выплачены денежные средства за акции, выкуп-ленные по требованию акционера (на основании требования о выкупе акций, выписки банка по расчетному счету, расходного кассового ордера); дебету счета 81 и кредиту счета 75-3 (приняты к учету собственные акции, выкупленные у акционера (на основании выписки из реестра акционеров); дебету сч��та 80, субсчет «Акционер, потребовавший выкупа акций», и кредиту счета 80, субсчет «Акционерное общество» (отражен выход прежнего акционера без его замены на основании выписки из реестра акционеров). Дальнейший учет приобретенных акций зависит от того, аннулируются или реализуются выкупленные акции.
Как уже было сказано ранее, акционер, имеющий 95% акций компании и больше, имеет право заявить о принудительном выкупе остатка ценных бумаг.
Надо заметить, что инициировать подобную операцию может не один человек, а целая группа аффилированных акционеров. В таком случае у каждого из них может быть меньше 95% ценных бумаг, но их совокупный объем как раз достигает этой отметки.
Если у акционера меньше 95% акций, то ему придется выкупать их в процессе совершения традиционных операций на бирже. Другой вариант – направить добровольное предложение.
Важно! Нужно помнить о том, что добровольное приложение о приобретении ценных нужно сделать в том случае, если доля акций акционера достигла 30%, 50% и 75%.
У других акционеров нет обязанности продавать свои финансовые инструменты. Решение об их реализации они принимают самостоятельно.
Существует и другой вариант, когда акционер имеет право выкупить ценные акции компании в принудительном порядке. Но тогда одновременно должны соблюдаться следующие условия:
- Лицо, планирующее совершить операцию с принудительным выкупом акций, являлось единственным акционером публичного акционерного общества.
- Его ПАО реорганизовано. Такое может случиться, например, при слиянии фирмы с другой компанией.
- В результате реорганизации предприятия вновь образовано публичное акционерное общество.
- Акционер направляет добровольное предложение о выкупе ценных бумаг, но не позднее, чем спустя пять лет после слияния.
- В ходе заключения сделки купли-продажи ценных бумаг по добровольному предложению, инвестор приобретает не меньше половины акций от совокупного их числа вновь образованного ПАО.
- После покупки ценных бумаг по добровольному предложению, доля акций акционера составила 95% и больше.
Таким образом, не важно, сколько у инвестора до направления добровольного предложения было акций. Самое главное, что после успешного заключения сделки его доля составила больше 95%. Однако решение о реализации ценных бумаг принимают лишь новые инвесторы, которые вправе, как согласится, так и отказать.
Надо отметить, что при получении доли в размере 95% от общего числа акций, акционер вправе отказаться от выкупа остальной части. Но его обяжут это сделать, если продать оставшиеся ценные бумаги пожелают сами держатели.
Не нужно забывать о том, что выкупить акции в принудительном порядке можно лишь в том случае, если они выпущены публичным акционерным обществом. Под выкуп попадают практически все ценные бумаги, которые наделяют инвестора правом голоса или могут быть конверсированы в таковые.
На самом деле, причин для выкупа акций в принудительном порядке существует много, но основными из них являются основания, преследующие следующие цели:
- повышение скорости реагирования в случае необходимости принятия управленческих и корпоративных решений;
- снижение затрат на проведение заседаний акционеров, в том числе на созыв всех участников;
- получение полного контроля над управлением компанией;
- выведение ранее принадлежавших акционеру акций из состава образованного в ходе слияния компаний совокупного числа ценных бумаг.
Наличие всех акций у одного акционера позволяет избежать проведения собрания, где будет учитываться мнение каждого из участников. Тогда, решения принимаются только одним человеком, чем обусловлена скорость реагирования.